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Abstract(s)
Com a publicação do artigo: The Cost of Capital Corporate Finance and Theory of
Investiment, Modigliani e Miller (1958) defendiam que a estrutura de capital era
irrelevante para a criação de valor para as empresas. Modigliani e Miller demonstraram
que empresas idênticas tinham o mesmo valor independentemente do seu financiamento se
efetuar através de capitais próprios ou pelo recurso à dívida. A teoria defendida por
Modigliani e Miller foi alvo de críticas e com elas surgem outras teorias explicativas da
estrutura de capital, nomeadamente a teoria de Trade Off desenvolvida por Miller em 1977
e a teoria de Pecking Order desenvolvida por Myers em 1984.
Neste seguimento, foi efetuada a análise dos determinantes da rendibilidade das empresas
do distrito de Santarém utilizando como variáveis a dimensão, rendibilidade, crescimento e
composição dos ativos e visando analisar a sua relação com o endividamento. A amostra é
constituída por dados de 97 PMEs do distrito de Santarém com dados relativos aos
períodos de 2007 – 2009.
Os resultados obtidos nem sempre foram conclusivos. No que concerne à variável
dimensão verificou-se a existência de uma relação negativa que reflete o comportamento
defendido pela Teoria de Pecking Order. Para a relação existente entre a rendibilidade e o
endividamento em termos genéricos os resultados são pouco significativos, porém ao
analisarmos a amostra de acordo com a definição da comissão relativa à definição de
micro, pequenas e médias empresas verifica-se a existência de uma relação negativa para
as pequenas e micro empresas. Mais uma vez se verificou a aplicação da teoria de Pecking
Order e também a teoria dos custos de falência que defende que a rendibilidade está
negativamente relacionada com o endividamento. A variável crescimento e a sua relação
entre o endividamento, os seus resultados, em termos genéricos, não se mostraram
conclusivos. Apenas para as micro empresas se verificou uma relação negativa entre
crescimento e endividamento verificando-se neste caso a aplicabilidade da Teoria de Trade
Off.
Description
Keywords
Estrutura de capital Endividamento Crescimento Rendibilidade Composição do ativo
Citation
Publisher
Instituto Politécnico de Tomar