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Publicação
Risco de crédito: implementação de um modelo estrutural para estimar probabilidades de default e credit default swap spreads
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Orientador(es)
Resumo(s)
Este trabalho tem como objetivo, calcular e comparar Credit Default Swap (CDS)
spreads teóricos, calculados através de um modelo estrutural, com CDS spreads
empíricos observados no mercado de uma empresa portuguesa cotada em bolsa de
valores. O modelo escolhido foi o Modelo CreditGrades baseado no trabalho de Merton
(1974) e Black e Cox (1976), que calculou as probabilidades de default e os credit
spreads através de dados de balanço e do mercado acionista. A finalidade é medir como
é que o modelo consegue explicar os CDS spreads observados e se têm alguma
capacidade de previsão.
Descobrimos que as alterações dos spreads teóricos e empíricos são significativamente
correlacionados. Também as alterações dos spreads teóricos com desfasamento de um
dia, são correlacionados com as alterações atuais dos spreads empíricos da empresa. As
correlações indiciam uma relação próxima entre o mercado acionista e o mercado de
CDS e também uma certa capacidade preditiva do modelo CreditGrades. Montámos
uma estratégia de negociação baseada nas correlações e na capacidade de previsão do
modelo, que produziu retornos positivos.
Descrição
Palavras-chave
Risco de crédito Modelo creditGrades Probabilidade de default Credit default swap